लंदन इंटरबैंक ऑफर्ड रेट (लिबोर) बेंचमार्क, वित्तीय नियामक लिबोर से परिवर्तन क्यों कर रहे हैं?

लिबोर बेंचमार्क: LIBOR, जो लंदन इंटरबैंक ऑफर्ड रेट से संदर्भित है, एक वैश्विक मानक ब्याज दर है। यह औसत ब्याज दर का प्रतिनिधित्व करता है जिस पर प्रमुख बैंक अनुमान लगाते हैं कि वे लंदन इंटरबैंक बाजार में विभिन्न अवधियों के लिए एक दूसरे से उधार ले सकते हैं। LIBOR बेंचमार्क यूपीएससी प्रारंभिक परीक्षा एवं यूपीएससी मुख्य परीक्षा (जीएस पेपर 3- भारतीय अर्थव्यवस्था एवं भारतीय बैंकिंग प्रणाली) के लिए भी महत्वपूर्ण है।

लिबोर मानक चर्चा में क्यों है?

हाल ही में, भारतीय रिजर्व बैंक (रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया/RBI) ने कहा कि कुछ बैंकों एवं वित्तीय संस्थानों ने लंदन इंटरबैंक ऑफर्ड रेट (LIBOR) मानक से पूर्ण रूप से परिवर्तन को पूरा नहीं किया है।

• उन्होंने अपने सभी वित्तीय अनुबंधों में फ़ॉलबैक खंड शामिल नहीं किए हैं जो भारत में अमेरिकी डॉलर LIBOR अथवा मुंबई इंटरबैंक फ़ॉरवर्ड आउटराइट रेट (MIFOR) पर निर्भर हैं।
• यह नोट करना महत्वपूर्ण है कि LIBOR एवं MIFOR दोनों को अब इस वर्ष के 30 जून से प्रातिनिधिक मानक नहीं माना जाएगा।

लिबोर मानक

LIBOR अंतरराष्ट्रीय स्तर पर मान्यता प्राप्त एक बेंचमार्क ब्याज दर है जो उन दरों को दर्शाती है जिन पर बैंकों का अनुमान है कि वे लंदन इंटरबैंक बाजार में एक दूसरे से धन उधार ले सकते हैं।

• यह दुनिया भर के ओवर-द-काउंटर बाजारों एवं एक्सचेंजों दोनों में विभिन्न वित्तीय साधनों जैसे वायदा, विकल्प, विनिमय तथा अन्य व्युत्पादितों (डेरिवेटिव) में व्यापार को निपटाने के लिए एक संदर्भ दर के रूप में कार्य करता है।
• इसके अतिरिक्त, बंधक, क्रेडिट कार्ड एवं छात्र ऋण जैसे उपभोक्ता ऋण देने वाले उत्पाद प्रायः मानक दर के रूप में LIBOR का उपयोग करते हैं।

लिबोर की गणना कैसे की जाती है?

प्रत्येक कार्य दिवस प्रातः 11 बजे (लंदन समय) से पूर्व, बैंक जो LIBOR पैनल का हिस्सा हैं, एक समाचार एवं वित्तीय डेटा कंपनी, थॉमसन रॉयटर्स को अपनी दरें प्रस्तुत करते हैं।

• पैनल में जेपी मॉर्गन चेस (लंदन शाखा), लॉयड्स बैंक, बैंक ऑफ अमेरिका (लंदन शाखा), रॉयल बैंक ऑफ कनाडा, यूबीएस एजी तथा अन्य जैसे प्रमुख बैंक शामिल हैं।
• एक बार प्रस्तुति प्राप्त हो जाने के पश्चात, अधिकतम चतुर्थक अथवा क्वार्टाइल (ऊपर एवं नीचे) को छोड़कर, दरों को रैंक किया जाता है।
• अंतिम LIBOR दर निर्धारित करने के लिए मध्य चतुर्थक का औसत निकाला जाता है। इसका उद्देश्य औसत दर के साथ निकटता से संरेखित करना है।

लिबोर मानक के साथ संबद्ध चिंताएं

लिबोर प्रणाली में मूलभूत दोष बैंकों द्वारा उनके वाणिज्यिक हितों पर विचार किए बिना रिपोर्टिंग की शुद्धता पर अत्यधिक निर्भरता थी।

• यह नोट करना महत्वपूर्ण है कि दरों का सार्वजनिक रूप से प्रकटीकरण किया गया था, अतः संभावित अथवा मौजूदा ग्राहकों को धन प्राप्त करने से संबंधित हानि को प्रकट करना बैंकों के लिए लाभप्रद नहीं होता।
• यह मुद्दा 2008 के वित्तीय संकट के दौरान विशेष रूप से स्पष्ट हो गया जब प्रस्तुति में हेरफेर किया गया, जिसके परिणामस्वरूप कृत्रिम रूप से कम दरें हुईं।
• 2012 में, बार्कलेज ने इस  कुप्रबंधन को स्वीकार किया एवं अमेरिकी न्याय विभाग को 160 मिलियन डॉलर का अर्थदंड देने पर सहमत हुए।
• वॉल स्ट्रीट जर्नल ने भी मई 2008 में एक अध्ययन किया, जिसमें खुलासा किया गया कि अनेक पैनलिस्ट अन्य बाजार संकेतकों की तुलना में “अत्यधिक निम्न उधार लागत” से लाभान्वित हो रहे थे।
• इसके अतिरिक्त, यह देखा गया कि उच्च लाभ उत्पन्न करने के लिए कभी-कभी प्रविष्टियों को संस्थाओं की व्यापारिक इकाइयों  के व्युत्पादितों (डेरिवेटिव) स्थिति के आधार पर समायोजित (उच्च अथवा निम्न) किया जाता था।

सिक्योर्ड ओवरनाइट फाइनेंसिंग रेट (SOFR), लिबोर का एक विकल्प

2017 में, यूएस फेडरल रिजर्व ने LIBOR के अधिमानित अर्थात पसंदीदा विकल्प के रूप में सिक्योर्ड ओवरनाइट फाइनेंसिंग रेट (SOFR) पेश किया। इस विकास के बाद, भारत में नए लेनदेन के लिए SOFR एवं संशोधित मुंबई इंटरबैंक फॉरवर्ड आउटराइट रेट (MMIFOR) का उपयोग करना आवश्यक था, जो MIFOR का स्थान ले रहा था।

• अंतर्राष्ट्रीय वित्त निगम (इंटरनेशनल फाइनेंस कॉरपोरेशन/IFC) के अनुसार, SOFR अवलोकन योग्य रेपो दरों पर आधारित है, जो यू.एस. ट्रेजरी सिक्योरिटीज द्वारा संपार्श्विक रूप से रातोंरात उधार लेने की लागत का प्रतिनिधित्व करती है।
• यह संरचना इसे लेन-देन-आधारित दर बनाती है, जो व्यक्तिपरक निर्णयों पर निर्भरता को कम करती है जैसा कि LIBOR में देखा गया है।
• परिणामस्वरुप, SOFR संभावित रूप से बाजार में हेरफेर के लिए कम संवेदनशील है।

आरबीआई द्वारा उठाए गए कदम

नवंबर 2020 के अपने बुलेटिन में, भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने इस बात पर प्रकाश डाला कि भारत में, LIBOR के संपर्क में मुख्य रूप से ऋण अनुबंधों, विदेशी मुद्रा अनिवासी खातों (फॉरेन करेंसी नॉन-रेजिडेंट एकाउंट्स/FCNR-B) में परिवर्तनशील ब्याज दरों एवं व्युत्पादितों (डेरिवेटिव) के साथ जमा राशि मौजूद है।

• लिबोर से संक्रमण की तैयारी के लिए, आरबीआई ने उसी वर्ष अगस्त में बैंकों को अपने लिबोर जोखिम का आकलन करने एवं वैकल्पिक संदर्भ दरों को अपनाने के लिए आवश्यक व्यवस्था करने का निर्देश दिया था।
• आरबीआई ने यह भी अनिवार्य किया है कि 31 दिसंबर, 2021 के बाद दर्ज किए गए अनुबंधों को संदर्भ दर के रूप में लिबोर का उपयोग नहीं करना चाहिए।
• इसके अतिरिक्त, उस तिथि से पूर्व किए गए अनुबंधों में फ़ॉलबैक खंड शामिल करने की आवश्यकता थी, यह सुनिश्चित करते हुए कि संदर्भ दर प्रकाशित होने की स्थिति में संशोधित विचार निर्धारित किए जाएंगे।
• इन उपायों का उद्देश्य वित्तीय प्रणाली में पारदर्शिता तथा स्थिरता को बढ़ाना है।

लिबोर मानक के बारे में प्रायः पूछे जाने वाले प्रश्न

प्र. लिबोर क्या है?

उत्तर. LIBOR, जो लंदन इंटरबैंक ऑफर्ड रेट के प्रति संदर्भित है, एक वैश्विक मानक ब्याज दर है। यह औसत ब्याज दर का प्रतिनिधित्व करता है जिस पर प्रमुख बैंक अनुमान लगाते हैं कि वे लंदन इंटरबैंक बाजार में विभिन्न अवधियों के लिए एक दूसरे से उधार ले सकते हैं।

प्र. लिबोर का क्या महत्व है?

उत्तर. LIBOR का व्यापक रूप से व्युत्पादितों (डेरिवेटिव), ऋण, बंधक एवं क्रेडिट कार्ड सहित वित्तीय साधनों की एक श्रृंखला के लिए एक मानक ब्याज दर के रूप में उपयोग किया जाता है। यह वित्तीय लेनदेन में ब्याज दरों के निर्धारण के लिए एक संदर्भ बिंदु के रूप में कार्य करता है तथा वैश्विक वित्तीय प्रणाली में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।

प्र. LIBOR को चरणबद्ध तरीके से क्यों समाप्त किया जा रहा है?

उत्तर. LIBOR को समाप्त करने का निर्णय इस मानक की विश्वसनीयता एवं शुद्धता के बारे में चिंताओं के कारण किया गया था। यह पाया गया कि कुछ बैंकों ने अपने स्वयं के लाभ के लिए लिबोर प्रस्तुति में हेरफेर किया, इसकी विश्वसनीयता को कम किया। परिणामस्वरूप, अधिक मजबूत एवं पारदर्शी मानक सुनिश्चित करने के लिए नियामक प्राधिकरणों एवं उद्योग निकायों ने वैकल्पिक संदर्भ दरों में संक्रमण की शुरुआत की।

प्र. लिबोर के स्थान पर वैकल्पिक संदर्भ दरें क्या हैं?

उत्तर. विभिन्न देशों ने लिबोर को  परिवर्तित करने हेतु वैकल्पिक संदर्भ दरों की पहचान की है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, सिक्योर्ड ओवरनाइट फाइनेंसिंग रेट (SOFR) को पसंदीदा विकल्प के रूप में पेश किया गया है। भारत में, मॉडिफाइड मुंबई इंटरबैंक फॉरवर्ड आउटराइट रेट (MMIFOR) का उपयोग SOFR के साथ LIBOR के प्रतिस्थापन के रूप में किया जा रहा है।